孙海波金融监管研究所。
3月26日，为阻断经营性贷款流入房地产市场，银保监会、住房和城乡建设部、中国人民银行联合采取行动！发布《关于防止经营性贷款违规流入房地产的通知》。很明显:
无实际经营的空壳企业不得发放经营贷款。特别是成立不足一年或取得企业股权且持有抵押财产不足一年的借款人，要谨慎。
进一步加强对借款人的资格审查，不要用企业证明材料代替实质性审查。
对资金流向和经营状况明显不符的企业，不得发放经营贷款。
对实际贷款需求的审查不应因抵押充足而放松。
对资金流向和经营状况明显不符的企业，不得发放经营贷款。
不得以已进行委托支付为由削弱贷后资金的管理和控制。
一旦发现贷款被房地产部门挪用，应立即收回贷款，降低授信额度。
不允许协助借款人获得商业贷款的中介机构合作。
前言:
这份文件的主要宏观背景是，过去多年积累的定向货币政策将在2020年达到顶峰。很多人一直在问“这个监管政策有效吗？”。事实上，无论政策有多严格，从长远来看都会失败，而从短期来看，肯定会成为一种威慑。
这里还涉及到一个基本问题，即定向货币政策和定向信贷政策的效果。定向货币政策再成功，也只能限制第一轮货币创造周期的去向。至于后续货币的去向，无法控制。因此，要想控制央行的基础货币投放到后续货币中，创造不流向房地产的资金，就必须有针对性的信贷政策。所以2020年下半年出台了房地产企业三条红线，同年年底又出台了两套银行房地产贷款，外加两个诅咒。
但是，有了信贷的洪流，真的能不流向房地产企业的房地产板块吗？在央行中国银行保险监督管理委员会的强大压力下，曾经规模庞大的住房贷款转信贷业务自然逐渐形成了向房地产输血的堤防缺口。
首先，为应对疫情，2020年央行的货币投放措施
1月31日，中国人民银行发布《关于发放专项再融资支持新型冠状病毒感染肺炎防控工作的通知》，向湖北等10个重点省市主要全国性银行和部分地方法人银行提供总额3000亿元的低成本专项再融资资金，支持抗疫保险。
2月26日，中国人民银行发布《关于加强再融资再贴现支持促进有序复工复产的通知》。央行提供5000亿元微观专项再融资和再贴现。详情见作者文章《央行再释放8500亿元》！，并明确如果银行以LPR+50BP的利率发放小微贷款，可以等量申请央行2.5%的年利率再融资。
2月28日，中国人民银行发布《关于使用支农再贷款专项额度支持扩大生猪养殖信贷投放的通知》，安排200亿元再贷款专项额度支持扩大生猪养殖信贷投放。
3月16日，中国人民银行实施普惠金融存款准备金率定向下调，对普惠金融领域贷款率达到考核标准的银行给予0.5或1.5个百分点的存款准备金率优惠，对本次考核中获得0.5个百分点存款准备金率优惠的股份制商业银行进一步降低标准1个百分点。
2020年3月底，PBOC进一步提高中小银行再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行存款准备金率的定向下调，引导中小银行将获得的资金全部以优惠利率贷给中小企业，扩大对受疫情影响严重的农业、外贸和工业的信贷供给。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。
4月3日，PBOC决定将仅在省级行政区域内经营的农村信用社、农村商业银行、农村银行和城市商业银行存款准备金率下调1个百分点，并将于4月15日和5月15日分两次实施。
4月7日起，央行金融机构超额存款准备金利率由0.72%下调至0.35%。
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